部分投资者认为 Google 的 AI 搜索问题终于在财报中显现

由于一个由来已久的投资者担忧似乎正在成为现实，谷歌市值一度蒸发高达10%。

第三季度搜索收入增长约12%，未达到分析师预期的15%，这一缺口可能指向谷歌核心业务的某种紧张态势。AI驱动的搜索查询增长迅速，但带来的收入仍低于传统搜索。

谷歌在财报电话会议上部分证实了这一点。高管Philipp Schindler表示，"AI模式查询的强劲增长因变现能力较低而产生了影响"，这与其他因素共同作用。尽管如此，公司表示对整体发展轨迹感到满意，并报告搜索查询的年增长率达到五年来最高水平。

而部分真相是，传统搜索多年来一直被宣告死亡，却依然在增长。本季度的增长率略低于预期，但与近年水平一致，而且谷歌才刚刚开始对AI模式进行变现。在电话会议上，公司宣布计划在美国及国际市场扩大其聊天机器人广告计划。

第三季度谷歌服务收入增长11%，达到963亿美元。搜索及其他广告形式增长12%，达到634亿美元，而YouTube广告增长9%，达到112亿美元。营业利润增长至392亿美元，利润率升至40.7%。| 图片：Google

CEO Sundar Pichai表示，Gemini应用已达到10亿用户，成为公司历史上增长最快的产品。这并不令人意外，因为它本质上是一个搜索附加组件，而搜索本身已经规模庞大。谷歌自有模型的API每分钟处理近320亿个token，是一年前的四倍多。这一跃升可能部分反映了推理模型和智能体工作流驱动的token膨胀，而不仅仅是使用量的增加。

云收入翻倍以上，谷歌大举投入未来

云部门同比增长103%，达到307亿美元，谷歌也相应加大了支出。仅第三季度资本支出就达到514亿美元。2026年全年预测维持在1950亿至2050亿美元，预计2027年将"显著更高"。

谷歌云2026年第三季度收入翻倍以上，达到307亿美元，较去年同期的152亿美元增长103%。营业利润从36亿美元升至111亿美元，营业利润率从23.7%提升至36.2%。| 图片：Google

云业务负责人Thomas Kurian预计，AI智能体将推动云业务进一步增长，因为投入生产的智能体越多，其任务需要越多算力、智能体记忆需要越多存储、推理需要越多数据库容量，他表示。

谷歌有望在两端受益：既通过自身消费产品，也通过其他公司运行所依赖的基础设施。Pichai表示，公司正在构建其新Carbon模型的更小蒸馏版本，以平衡质量与响应速度，并计划通过始终在线的云运行时将其服务于"数十亿"用户。完整的Carbon模型最初将仅提供给选定的网络安全专家和美国政府。

谷歌还希望销售基于其专有TPU系统构建的AI基础设施。管理层未披露向外部客户销售这些系统的利润率，即便被两次问及。

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