Anthropic 第三季度营收 168 亿美元，增速放缓，计划 11 月 IPO

增长放缓与严峻的市场环境正在Anthropic计划于11月IPO之前压低其估值。

据多家美国媒体报道，Anthropic在旧金山举行的一场私人会议上向潜在投资者分享了其季度数据。第三季度营收达到168亿美元。这较第二季度增长约45%，是该公司2025年全年总营收的3.6倍以上。

不过增长已经放缓。在第二季度，开发者工具Claude Code的需求激增曾推动营收较第一季度增长超过140%。Anthropic如今已远不及这一增速，尽管夏季放缓可能是一个因素，因为人们在这几个月通常工作较少，消耗的token也更少。OpenAI也在9月凭借Astra推出了一款强劲的竞品，而Anthropic直到9月下旬才凭借Opus 5.5成功予以回击 。

可盈利的推理表明AI模型能够赚钱

据The Information报道，Anthropic公布截至第三季度的全年调整后营业利润率为11%。这一数字未计入股权激励等重大成本，但表明该公司正朝着盈利方向迈进。

Financial Times报道称，这是这家AI实验室连续第二个季度实现调整后盈利。该公司现金流也为正。在第三季度，Anthropic每在算力上花费1美元，就能产生1.70美元的营收。

这对AI行业来说是个好消息，因为它表明经过训练的模型尽管经历了数月的价格战，仍能实现盈利。不过仍存在诸多保留意见，包括高昂的训练和人员成本，以及开源权重替代方案开始取代Claude等专有模型的风险。

阻止模型窃取将损害Anthropic的短期营收

Anthropic还估计，其营收中有5%至7%来自蒸馏。在这一过程中，其他公司利用Anthropic的AI提取有关其运作方式的数据，并训练自己的模型。

Anthropic已多次指责中国AI实验室以这种方式抄袭其模型。尽管如此，该公司最近推出了有效的反制措施，这引发了疑问：如果Anthropic一直拥有阻止这种做法的工具，为何还要花那么多时间游说反对蒸馏。

话虽如此，Anthropic告诉投资者，蒸馏相关营收现在可能会下降，并拖累本季度的数据。从长远来看，阻止蒸馏应该会带来回报，因为这会让竞争对手的模型制造商更难达到Claude的质量水平。

投资者的怀疑可能迫使IPO定价走低

据The Information称，此次计划中的IPO定于11月感恩节前进行，这将是迄今为止对投资者AI热潮兴趣的最大考验。Anthropic的私募估值在5月跃升至9650亿美元，而仅仅两年前还不到200亿美元。一些银行家甚至提出了2万亿美元IPO的设想。

但据报道，如今公布的营收数字令一些潜在投资者感到失望。数位投资者现在预计，Anthropic的银行顾问会将估值预期下调至可能低于1.5万亿美元，尤其是因为该公司没有讨论其9月的年化营收率或全年展望。据报道，7月该年化营收率为650亿美元。

现在进行 IPO 的时机很难说理想。通胀居高不下，借贷成本不断上升，公众对 AI 的态度仍是负面多于正面，而且尚未解决的网络安全风险构成了真实的运营威胁。此外，OpenAI、Anthropic、Google 等公司已陷入残酷的价格战数月之久，而开源模型则在不断缩小性能差距。尽管如此，随着模型能力的提升逐渐渗透到更多日常办公工作中，未来人们几乎肯定会更多地使用 AI，而不是更少。

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